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成长性：扬帆起航，精细育儿挖掘新机遇

多因素驱动母婴市场稳健增长，母婴家电化序幕拉开。中国母婴行业已进入稳健增长阶段，艾瑞数据显示2021 年母婴行业规模达34591 亿元，同比+10.76%。

政策端持续发出利好消息，推动行业体量稳健增长，艾瑞预测2025 年母婴行业规模为46797 亿元。人口出生率保持低位，后市母婴行业的新风口或将从人口红利转向母婴家庭人均消费支出增长。此外，行业内部也涌现出育龄人群更迭、育儿观念转变、线上销售占比提高等趋势带来的结构性机会。其中，母婴家电关注度大幅提升，母婴家电化序幕拉开。《中国家电行业消费白皮书》显示，近九成的宝妈都关注过母婴家电产品，50.8%的用户认为非常有必要购买母婴家电产品。

母婴家电市场规模测算：25 年广义母婴家电市场规模有望破700 亿大关。国内母婴家电市场仍处于发展初期，奥维云网数据显示，2019 年除温奶器渗透率为2.62%，婴儿洗衣机、婴儿净水器、干衣机等其他产品的市场渗透率均不足0.5%。

对标同属母婴行业的纸尿裤和奶粉细分赛道，母婴家电行业有较高增长动能。我们预测2025 年在中性假设下，全国母婴市场规模为46863 亿元，狭义母婴家电市场规模为125.6 亿元，广义母婴家电市场规模为721.5 亿元。

趋势展望：喂养类垂直深耕，积极拥抱线上渠道喂养类家电势如破竹，母婴级家电正值起航初期。母婴喂养系列由于母婴专属性能突出且性价比高，为宝爸宝妈尝试母婴家电产品的优先选择，多个品类增长势头强劲。2021 年11 月，中家院发布“母婴级家电认证”标准，将母婴家电行业从定性的大众认知转向定量的多维参数标准。各厂商将此认证作为布局母婴级家电的研发方向，持续扩充产品矩阵。

线上渠道份额逐年高增，多品牌布局电商领域。以喂养系列为代表的母婴小家电品类占据主导地位，且喂养类小家电线上渠道占比远高于线下渠道，因此母婴家电市场的线上化程度较高。众多厂商纷纷发力电商渠道，其中，截至2023 年6月，专注研发母婴家电产品的波咯咯和小白熊，已在天猫旗舰店收获超百万粉丝关注；厨房小家电起家的小熊电器和苏泊尔，在京东和天猫均已成立独立于传统品类的母婴官方旗舰店。

竞争格局：百舸争流千帆竞，家电品牌伏久飞高现阶段格局较为分散，家电厂商有望成为后起之秀。目前，母婴家电行业入局品牌包括：率先涉足母婴家电的海外母婴品牌、涉足母婴全系列产品的国内母婴品牌、重点发力喂养类家电的国内母婴小家电品牌，以及布局母婴家电国内头部家电品牌。随着母婴家电行业规模不断提升，以及国产品牌影响力逐渐增强，产品性能优势较强、性价比较高的国内头部家电品牌或将胜出，有望成为母婴家电行业后起之秀。

重点标的：1）小熊电器：发力母婴，前瞻布局有望开启新增长曲线。2022年小熊电器发力母婴家电赛道，小熊电器淘系母婴厨房小家电销售额占比持续上升，母婴业务销售额比重逐步扩大。2）苏泊尔：高瞻远瞩布局母婴赛道，产品直击用户痛点。苏泊尔充分发挥传统厨房小家电品牌优势和研发技术优势，于2019年推出专属母婴人群的倍爱系列产品，致力于覆盖宝宝成长的每个场景，同时在安全性和品质上消除宝妈顾虑。

风险提示：行业景气度不及预期、行业竞争加剧。